xxxx系列电影 德邦证券：赐与万达电影买入评级|儒意|影视|原材料价钱

德邦证券股份有限公司马笑，王梅卿近期对万达电影进行研究并发布了研究讲解《初度障翳：儒意加持院线龙头迎来价值重估，AI赋能IP拓展带来永远增长》xxxx系列电影，本讲解对万达电影给出买入评级，面前股价为10.38元。

沈先生 探花

　　万达电影(002739)　　投资要点　　儒意入主后，实质业务有望爆发。儒意的主要业务涵盖影视、流媒体平台、游戏，在实质方面永远深耕。复盘公司过往主投影片，咱们以为，此前万达影视在实质创作方面有一定的才略，然则关于实质和档期的把控，依旧有提高的空间。借助儒意资源，公司有望夯实东说念主才团队，增强外部协作：1）东说念主才助力。陈曦董事长上任后为公司带来了优秀的制作主说念主团队和制片处置经过中的丰富警戒。同期，接济鼓励制片东说念主中心制，科学化处置制作筹办，保证作品投资预期。咱们以为，实质行业的中枢在于“东说念主”，制作团队加盟后，径直补强了公司的实质分娩力。2）实质协作。关于儒意出品的电影，公司不错优先投资并进行主宣发，有望进一步取得份额收益。后续片片面，24年档期储备丰富。暑期档方面，主投《我才不要和你作念一又友呢》，《捏娃娃》；主宣发及参投电影《白蛇：浮生》；参投《默杀》、《异东说念主之下》、《解密》；《误杀3》《有朵云像你》《“骗骗”心爱你》等影片也臆度将于年内上映。储备影片还包括与贾玲导演协作的《改换花开》、IP系列电影《唐探1900》、《咱们生存在南京》等。　　卑劣院线保管龙头地位，目标市占20%。行业方面，臆度2024年，咱们以为：1）国产影片陆续发力，入口片积极引进，有望变成优质实质供剿袭不雅影需求的正向轮回；2）短视频等新媒体渠说念的宣发以及话题询查进一步带动非中枢不雅影东说念主群的需求；3）卑劣院线影院聚积度提高，利好龙头企业。4）分线刊行若有望落地，公司在实质与渠说念端的上风有望进一步放大。公司将通过合理野心，连续拓展院线阛阓份额，目标市占率20%。一是任意拓展直营影院，并进行提质升级，寻乞降阛阓优质贸易地产建筑商协作开业；二是在和洽品牌、和洽滑片、和洽筹办、和洽处置的原则下发展轻金钱业务，最终目标将阛阓份额晋升至20%以上。变更股东后，影院房钱上风中期内有望保管，故意于自后续影院推广。　　游戏方面，“重塑经典IP，抨击人人阛阓”。公司挑选“圣斗士星矢”“变形金刚”等经典IP，目标为年齿相对偏大的男性，锁定中枢粉丝。同期，国际重点为西洋+日本，与国内玩家破费俗例有互异，出海活水有望走出长尾。儒意入主后，有望上风资源分享，拓宽业务布局。咱们以为，儒意在游戏方面的上风资源在于：1）东说念主才团队。景秀游戏认真东说念主龚峤从事游戏行业20年警戒丰富。2）与腾讯的计策协作。若后续互爱互动有望通过儒意，径直或盘曲地与腾讯协作，或能在实质、渠说念等各方面补强。Pipeline方面，《阴影格斗3》《斗争轨则》等将陆续在海表里阛阓上线；《天元蹧蹋红莲螺岩》《我为歌狂之旋律重启》等已获国内版号。后续IP储备方面，当今互爱互动领有《变形金刚》《JOJO的奇妙冒险》等IP。优质IP储备丰富，有望完毕长线发展。　　自有IP生息品建筑延长产业链，AI有望反哺院线，孝顺永远逻辑。公司将专揽时光网平台重点发展生息品业务。以往主力IP多来自实质方授权，衰败自有IP；跟着儒意实质资源的注入，时光网在生息品阛阓直切IP泉源。借力万达电影现存线上线下阵脚，买通销售链路。线下渠说念方面，世界万达影城均为潜在的展示橱窗及卖品柜台，且蚁集在映影片，场景化氛围进一步晋升破费体验，进一步晋升线下卖品SPP，且具备可复制性。AI视频方面，跟随本事层面模子的迭代和应用层面职责流的优化，AI在影视领域的可用性有望晋升，电影分娩有望进一步提质增效，从供给端出手大盘增长，对影院末端产生积极影响。同期，儒意旗下南瓜电影在AI制作方面束缚尝试并取得一定阐扬。若异日能制作出优秀的AI电影作品在院线上映，有望促进晋升万达院线的票房收入。　　盈利预测与投资提议：咱们以为，传统业务方面，成绩于票房大盘增长以及市占率晋升，不雅影收入有望可陆续增长；电影、电视剧、游戏等实质板块，一方面处置层团队变更后有望在实质端参加加多，且凭借其警戒进一步晋升答复率，同期与儒意实质端的协同有望进一步增厚收入空间。新业务方面，IP与AI孝顺永远逻辑，进一步抬升估值天花板。臆度24-26年，公司营业收入为152.23/166.28/179.12亿元，同比4%/9%/8%；归母净利润9.42/10.63/11.83亿元，同比3.3%/12.8%/11.3%；对应PE为24.17/21.42/19.26倍。公司是院线行业龙头，实质业务有望在24年迎来变革，进一步晋升事迹弹性，且IP与AI赋能赐与公司永远成长性。初度障翳，赐与公司“买入”评级。　　风险教导：干系政策变化风险，中枢团队辞职风险，影片无法依期上映等。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据野心，东北证券张昊晨研究员团队对该股研究较为潜入xxxx系列电影，近三年预测准确度均值为62.85%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.71亿，笔据现价换算的预测PE为23.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家；畴昔90天内机构目标均价为16.75。

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